質問13
A社はB社とすべての事業特性およびリスク特性が同じだが、資本構造は異なる。
B社は全額資本調達している。株主資本コストは17%である。
A社のギアリング・レシオ（負債：資本）は1：2である。税引前負債コストは7%である。
A社とB社は、ともに法人税を30%で支払っている。
A社の株主資本コストはいくらですか？

質問14
DFGは成功している企業であり、その株式は有名な証券取引所に上場している。同社のギアリング比率は現在、業界平均と同水準であり、DFGの取締役は同社の財務リスクの増大を望んでいない。同社は多額の現金残高を持たず、株主は現時点では新株発行に賛成しないと予想される。LMBは、今後1年以内に引退する予定の少数の取締役会が所有・管理する小規模なサービス会社である。DFGはLMBの買収を希望しており、提案におおむね前向きなLMBのオーナーに、入札とDFGが提示する対価について話し合うよう打診した。LMBのオーナーはDFGに対し、対価の受領に伴い発生する税負担を繰り延べたい意向もあると説明している。
提供された情報に基づき、買収資金の調達に最も適した対価の種類はどれか。

質問15
T社は小売業界の上場企業である。
現在の金利・税引き前利益は$5百万ドルである。
この利益水準は今後も維持できると予想される。
T社は10%の社債を発行しており、その額面は$1,000万円である。
これは現在、額面価格の90%で取引されている。
法人税は20%で支払われる。
以下の情報が入手可能である：

買収が企図された場合の株式価値の予想として妥当なものはどれか。

質問16
A社はA国に本社を置き、機能通貨はASである。輸出インボイスの決済としてB社から2,000万BSを受け取る予定である。
現在の為替レートはA$1 = B$2、この為替レートの1日の標準偏差は0 5%
ASの1日95% VaRはいくらですか？

質問17
食品加工・流通業を営む複数の部門を持つ大企業が、戦略的見直しを行っている。各部門はすべて同じ市場で競争している。
不採算の食品加工部門のひとつを部門経営陣に売却することが現在検討されている。同部門の経営陣による買収には、ベンチャー・キャピタルによる資金調達が必要となる。
不採算部門を経営陣に売却するかどうかという、複数部門を持つ企業の決断に影響を与えそうなものは、次のうちどれか3つ。

質問18
ある会社が、NPVがプラスの新規プロジェクトを発表しようとしている。
市場が半強制的な形で効率的である場合、次の記述のうち最も当てはまりそうなものはどれか？
会社の価値は変わる。

質問19
LPM社は、通貨がCSであるC国に拠点を置いている。
3ヵ月後に機械を購入する契約を締結した。サプライヤは海外にあり、支払いはCSとは異なる通貨で行われる予定である。
金利平価の前提が適用される
このサプライヤーへの支払いにマネー・マーケット・ヘッジを使用することに関する以下の記述のうち、正しいものはどれか*。

質問20
会社にはある：
* 株価収益率（PER）10。
* 収益は$1,000万ドル。
* 時価総額$億ドル。
取締役は、同社のPERは8まで低下し、利益は$9百万まで低下すると予測している。
次の計算のうち、このような変更後の新会社の株式価値を$百万円単位で見積もるのに最も適切なものはどれか。

質問21
1月1日に：
* X社の企業価値は$50百万ドル
* Y社の企業価値は$2億円
* 両社とも全額出資
X社は株式交換によりY社を買収する予定である。買収後、X社の当面の税引き後キャッシュフローは毎年$8百万円と見積もられる。買収後の株主資本コストは10%と予想される。
買収によって生じるシナジー効果の最良の見積もりは？

質問22
Zの財務長は、金利オプションを利用してZの借入金に金利上限を設定するつもりである。
次の記述のうち、正しいものはどれか？

質問23
プロジェクトには$2百万ドルの初期投資が必要で、銀行ローンかファイナンス・リースで資金を調達することができる。
どちらのオプションでも、年間メンテナンスは同社が行う。
税制はこうだ：
* 購入した資産については、税法上の減価償却が認められる。
* ファイナンス・リースを利用した場合、リース料の利息部分と会計上の減価償却費に対して税額控除を申請することができる。
研修生の管理会計士は、リースか購入かの決定を評価し始め、以下のデータを作成した。彼は、この情報がすべてこの決定に関連しているかどうか自信がない。

関連するデータのみを用いて、次のうち正しいものはどれか？

質問24
F社の現在の税引前利益は$500万である。
10%の長期社債を発行しており、額面は$1,000万円である。
法人税は25%で支払われる。
業界平均のPERは10倍である。
X社は、F社の全株式資本を$3,000万ドルで取得する打診をしている。
X社は、F社の買収から生じるシナジー効果（金利・税引き後）として、毎年$1百万ドルを永続的に見込んでいると発表した。
上記の情報に基づき、F社の取締役会に対し、入札を受け入れるべきかどうか助言しなさい。

質問25
A社は現金提示によるB社買収を計画している。B社の取締役は、買値が合意できれば受諾を勧める用意がある。A社の会計士は、買収後の両社および統合グループの将来キャッシュフローの正味現在価値（NPV）の見積もりを作成した。その結果は以下のとおりである：

A社がB社の株式に対して提示すべき最高価格はいくらですか？
$万ドル単位でお答えください。

質問26
AAB社はA国にあり、その通貨はASである。B国には子会社BBA社があり、その通貨はBSである。AAB社はBBA社に対し、A国で計画されている新規設備投資を支援するため、BS4,000万ドルの余剰資金をAAB社に支払うよう要請した。
税制
* BBA社は、親会社に送金されるすべての現金に対して25%の源泉税を支払う。
* AAB社は子会社から受け取った現金に対して10%の税金を支払う。
BBAから余剰資金を受け取った後、AAB社が投資に使える資金はいくらになりますか？

質問27
T社は小売業界の上場企業である。
現在の金利・税引き前利益は$5百万ドルである。
この利益水準は今後も維持できると予想される。
T社は10%の社債を発行しており、その額面は$1,000万円である。
これは現在、額面価格の90%で取引されている。
法人税は20%で支払われる。
以下の情報が入手可能である：
買収が企図された場合の株式価値の予想として妥当なものはどれか。

質問28
以下の記述について、それぞれ最も適切なものを選んでください：

質問29
ある企業が、自社製品を外国の顧客に直接輸出するか、その国に製造子会社を設立するかを検討している。
自国の法人税率は20%で、25%の減価償却が可能である。
外国に子会社を設立する利点は、次のうちどれでしょうか？

質問30
ある英国企業が銀行Pと5年間の借入をGBP Liborプラス3%の変動金利で行った。
同時にQ銀行と、GBP Liborプラス1.5%に対して固定4.5%の金利スワップを締結する。
借入とスワップを考慮したヘッジ後の借入金利は？
小数第1位まで答えなさい。

質問31
A社は非上場で、すべて株式で調達している。A社は非上場で全額出資している。
以下の情報は、A社と同じ業界で事業を展開し、同様のビジネス・リスクを抱える別の会社B社に関するものである：
株式ベータ = 1.6
負債：株主資本比率 40：60
法人税の税率は20%である。
市場ポートフォリオの期待プレミアムは7%、リスク・フリー・レートは5%である。
A社の推定株主資本コストはいくらですか？
答えを小数第1位まで答えなさい。
? %

質問32
C社はP社から歓迎されない買収提案を受けた。
P社の時価総額はC社の約2倍である。
両社には共通の事業内容もあるが、入札の主な目的はP社の多角化である。
P社からのオファーは、P社の株式2株とC社の株式3株の株式交換である。
C社株式1株につき$5.50の現金代替がある。
C社には多額の現金残高があり、取締役は買収資金に充てることを計画していた。
これらの計画は市場には発表されていない。
以下の株価情報が該当します。価格はすべて$です。

この敵対的入札を受けたC社の取締役が取るべき行動として、最も適切なものはどれか。

質問33
ある上場企業は、大規模な拡張計画の資金調達のため、$3億5,000万ドルの資金調達を計画している。
同プログラムのキャッシュフロー予測にはかなりのばらつきがある。
プログラムの簡単な詳細は数週間前から公表されていた。
取締役会は、現在の株価から20%ディスカウントした価格での新株発行、または長期社債の発行という2つの資金調達オプションを検討している。
以下のデータが関連する：
同社の株価は過去3ヶ月で5%下落したのに対し、同時期の市場の下落幅は3%だった。
取締役は債券オプションを支持する。
しかし、会計主任はライツ・イシューの論拠を示した。
正しい問題を支持する次の議論のうち、正しいものはどれか？

質問34
ある企業の社債が現在市場で8%の利回りだとしたら、なぜその企業の負債コストはこれより低いのだろうか？