[10月-2023年]試験スコアを向上させる無料F3試験問題集[Q177-Q194]。

NO.177 上場企業 A 社が非上場企業の評価書を作成した。B社
垂直統合を達成するために、A社はB社の持分の支配権を取得するつもりであり、したがってB社の持分のみを評価したい。
A社の会計士補は、配当評価モデル（DVM）を用いてB社の株式の評価を以下のように行った：
どこでだ：
* S2百万ドルはB社の直近の配当金である。
* 5%はB社の過去5年間の平均配当成長率。
* 10%は、業界平均のベータ係数に基づき、資本資産価格モデル（CAPM）を用いて算出した株主資本コストである。

会計士補が作成したB社の株式評価に対する批判として、次のうち妥当なものはどれか。

NO.178 ある民間企業が輸出用の商品を製造しており、その商品の価格は外貨建てB$である。
会社の一部は創業者一族が所有し、一部は3年後の上場を目指して事業を急成長させるベンチャーキャピタルが支援している。
したがって、同社はB$に長期的に大きなエクスポージャーを持つことになる。
このエクスポージャーのヘッジは、将来の収益ストリームの高確率予測に基づいて24ヵ月先まで行われる。
同社はヘッジ会計を適用していないため、報告された利益は変動が大きい。
最近、外部のコンサルタントが同社にヘッジ会計を適用するよう助言した理由を説明するのに最も適切なものはどれか。

NO.179 ある上場企業は、大規模な拡張計画の資金調達のため、$3億5,000万ドルの資金調達を計画している。
同プログラムのキャッシュフロー予測にはかなりのばらつきがある。
プログラムの簡単な詳細は数週間前から公表されていた。
取締役会は、現在の株価から20%ディスカウントした価格での新株発行、または長期社債の発行という2つの資金調達オプションを検討している。
以下のデータが関連する：
同社の株価は過去3ヶ月で5%下落した。
同期間の3%
取締役は債券オプションを支持する。
しかし、会計主任はライツ・イシューの論拠を示した。
正しい問題を支持する次の議論のうち、正しいものはどれか？

NO.180 ある英国企業が銀行Pと5年間の借入をGBP Liborプラス3%の変動金利で行った。
同時にQ銀行と、GBP Liborプラス1.5%に対して固定4.5%の金利スワップを締結する。
借入とスワップを考慮したヘッジ後の借入金利は？
小数第1位まで答えなさい。

NO.181 WW社は上場している製造会社である。ファイナンス・ディレクターはWWの年次株主総会で株主を前にして、WWが年度内に株式を調達し、その資金で満期を迎えた多額の借入金を返済し、WWのギアリング・レシオを引き下げたことを明らかにした。
この株主は、モディリアーニとミラーのモデル（税込み）は、企業が利益に対して税金を支払う場合、負債が株式よりも安いことを証明していると主張した。
財務部長は株主に対してどのような反論ができたでしょうか？

NO.182 ある会社はY国に本社を置き、機能通貨はYSである。機能通貨がZSであるZ国に投資しており、今年は税引き後利益として2,000万ZSを見込んでいる。
税制
* Y国の法人税率は60%である。
* Z国の法人税率は30%
* 完全な二重課税軽減措置が利用可能
為替レートをYS1＝ZS5と仮定する。
ZSの利益がY国に送金された場合、YSの税引き後利益はいくらになると予想されるか？

NO.183 英国に本社を置くある企業が、米国でのプロジェクトに100万英ポンドを投 資することを検討している。このプロジェクトにより、今後3年間、毎年580,000米ドルの純現金流入が見込まれる。これらの余剰キャッシュフローは、毎年末に英国に送金される。
現在GBP1.00はUSD1.30の価値がある。
今後4年間の両国の予想インフレ率は、英国が2%、米国が4%である。
購買力平価説を適用した場合、3年目の終わりに予想される送金額は、次のうちどれに相当しますか？）

NO.184 英国に本社を置くある企業が、米国でのプロジェクトに100万英ポンドを投 資することを検討している。このプロジェクトにより、今後3年間、毎年580,000米ドルの純現金流入が見込まれる。これらの余剰キャッシュフローは、毎年末に英国に送金される。
現在GBP1.00はUSD1.30の価値がある。
今後4年間の両国の予想インフレ率は、英国が2%、米国が4%である。
購買力平価説を適用した場合、3年目の終わりに予想される送金額は、次のうちどれに相当しますか？）

NO.185 A社の株価は$.3.50である。
A社の投資家は現在2,000株を保有している。
A社は、現在保有している株式10株につき1株の割合で新株を発行する予定である。
株式分割後の株主の総資産はいくらになりますか？
答えを最も近い整数$にしなさい。

NO.186 ある会社が、オペレーティング・リースか銀行融資のいずれかで資金を調達する4年間のプロジェクトを計画している。
リースの詳細
* 4年間のリース契約。
* 年間リース料 $45,000 をその年の 1 日に前払い。
その他の情報
* 銀行借入の支払金利は10%である。
* プロジェクトの資本コストは$200,000で、初年度に支払わなければならない。
* プロジェクト終了時の残存価値は$万ドルと見積もられている。
* 購入した資産には、定額償却が適用される。
* 法人所得税は20%であり、関連する年度の翌年度末に支払われる。
リース・オア・バイの査定を以下に示す：
次の項目のうち、鑑定書内の誤りはどれか？

NO.187 D は USS または英ポンドで 12 ヶ月間に投資する資金を 1,000 万 USTP4T 持っている。選択肢は、現在の USS 金利 10,18% で USS に投資するか、スポットレート GBP1 =US$1 61 で USS を GBP に換金し、6.4% の金利で GBP に投資するかである。
金利平価説によれば、1年物フォワードレートはいくらになるか？
小数第3位まで答えなさい。

NO.188 JAGとZEBは上場企業である。JAGはZEBの約20倍の規模である。
10日前、JAGはZEBに対して敵対的な入札を行った。
入札価格は、JAGが本取引により実現すると期待する高水準のシナジー効果を反映し、現在の市場価格でZEBの株主に対して10%の利益を提供するものである。
次のうち、JAGの買収後の価値を将来的に最も脅かすものはどれか？

NO.189 ある会社は、正味現在価値がプラスのプロジェクトに投資する機会を得たが、そのプロジェクトには借入金が必要であり、そのため会社のギアリングは、既存の借入金の債務条項によって課された制限を超えることになる。
次のうち、会社が取りうる行動はどれか？

NO.190 ある非上場会社が、配当評価モデルを用いて株式価値を評価しようとしている。
関連情報は以下の通り：
* $500,000の配当が支払われた。
* 当面は8%の配当成長が見込まれる。
* 当面は6%の増益が見込まれる。
* 代理上場企業の株主資本コストは15%。
* 非上場であるために必要なリスクプレミアムは3%である。
計算結果は以下の通り：
純資産額＝$540,000÷（0.18-0.08）＝$5,400,000
実行された計算のどこに問題があるのか？

NO.191 A社はB社の買収を計画している。
両社とも上場企業であり、時価総額も同規模である。 A社の取締役が最も適切な資金調達方法を決めかねているため、B社の株主へのアプローチはまだ行われていない。
現在、A社のギアリング・レシオ（有利子負債＋株主資本）は時価ベースで30%である。業界の平均的なギアリング・レシオ（有利子負債＋自己資本）は50%であるが、正式なオファーは出されていない。
その結果A社の株価は過去数週間上昇し、B社の株価は下落した。
次の記述のうち、最も正しいと思われるものはどれか。

NO.192 ある非上場会社が、大量の株式のプライベート・セールを想定し、株式の推定価値を求めたいと考えている。
非上場会社の関連データ：
* 残余配当政策をとっている。
* 経済情勢に大きく左右されやすい。
* 上場企業はあるが、同じような資本構造を持つ企業はない。
同社は、適切な場合には資本構成の違いを調整した上で、代理会社の株主資本コストを評価の基礎とする予定である。
この未上場企業の株式価値を最も正確に算定できる方法はどれか。

NO.193 A社はB社から株式公開買い付けを受け、両社は同じ業界で事業を展開し、それぞれが大きな市場シェアを要求している。B社はA社の株主に対し、1株当たり$5の株式公開買い付けを行った。
A社の取締役は、以下の再放送により、本買収がA社の利害関係者およびその他の利害関係者にとって最善の利益になるとは考えていない。
1.B社は最近、複数のエーテル企業を買収した結果、会社を解散し、資産を売却した。
2 A社の取締役は、1スネアあたり$5という提示額がタイ企業を過小評価していると考えている。

NO.194 A社、B社、C社、D社：
* K$を通貨として使用している国を拠点としています。
* 営業利益を前年比で成長させるという目標を掲げている。
* 収入とコストの合計が同じレベルである。
* ユーロ圏内の企業または個人との貿易。ユーロ圏の企業または個人との輸出入取引はすべてユーロ建てで行われる。
各企業の1年間の典型的な輸出入取引は以下の通りである：

EUR/K$の為替レートの変動に最も敏感な企業の成長目標はどれか？